A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(z擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句é)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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