财联社(shè)记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下，部分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比那都(dōu)是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷(dài)款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套利空(kōng)间。近期出现的(de)收(shōu)益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经(jīng)济需(xū)求不(bù)足，资金可能在(zài)金(jīn)融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部(bù)署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季(jì)度金(jīn)融统计(jì)数据(jù)发布会上公布的(de)数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷(dài)加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的一线城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行营管部(bù)早在2月份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放企业(yè)贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银(yín)行(xíng)贷款需(xū)求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来(lái)填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率却在(zài)节节回升。普益(yì)标准数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益(yì)率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利(lì)率也(yě)不占优。普益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕(tì)资金出现(xiàn)空转套(tào)利(lì)可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业(yè)人士对(duì)记者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出(chū)现倒(dào)挂(guà)是(shì)多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称(chēng)利率政策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金(jīn)融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套利(lì)”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分(fēn)析师刘(liú)银平对(duì)财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取的低(dī)息贷(dài)款(kuǎn)没有(yǒu)投希望的拼音是什么入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存(cún)款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实验(yàn)室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发(fā)行当期(qī)定价的理财收益(yì)率的差(chà)异(yì)，在市场(chǎng)利率快速下行的时容(róng)易出(chū)现这种收(shōu)益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到(dào)银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距(jù)过大必然引发资金(jīn)空(kōng)转套利(lì)，这与货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理财(cái)产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)底层(céng)资(zī)产大(dà)多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行(xíng)人大多(duō)是大(dà)型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高(gāo)才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明(míng)个人部(bù)门当前的(de)信(xìn)贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下行未(wèi)来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期(qī)是一致的(de)，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也是这(zhè)样。一(yī)些存量(liàng)的产品年化收益率近期大(dà)幅上(shàng)行，主要(yào)是因(yīn)为底层资产是去(qù)年利(lì)率高位时候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士对(duì)财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷(dài)款(kuǎn)端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人对记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承(chéng)受的(de)压力将是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷(dài)款需求(qiú)走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的(de)可能性(xìng)和空(kōng)间，银行息差(chà)水平面临更(g希望的拼音是什么èng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行净利息收(shōu)益(yì)率和净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰(fēng)团队最(zuì)新研报(bào)认为，未来存(cún)款市(shì)场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于(yú)以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的(de)“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时(shí)纳入(rù)自律机制上限，进一(yī)步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活(huó)期存款(kuǎn)希望的拼音是什么成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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