金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四(sì)大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量(li却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念àng)做到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福(fú)的(de)广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三(sān)个(gè)产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋(qū)势(shì)，现在(zài)存(cún)在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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