北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年(nián)优异花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了的(de)业绩(jì)对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也(yě)不代(dài)表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对(duì)企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新(xīn)能(néng)源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业(yè)公司(sī)，我们花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了希望能够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货(huò)币才(cái)能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人(rén)之一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家的经济(jì)中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么(me)不通过回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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