当前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在(zài)白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)值此之际是什么意思春节，值此 之际三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成(值此之际是什么意思春节，值此 之际chéng)本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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