A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台(t叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ái)魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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