A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2美国管得了比尔盖茨吗018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ美国管得了比尔盖茨吗)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo美国管得了比尔盖茨吗)价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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