在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财(cá82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头i)产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或(huò)者基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

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　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的(de)产品，如果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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