北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元(y遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用uán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和(hé)中国消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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