财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%几近是什么意思，几近什么意思拼音和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2几近是什么意思，几近什么意思拼音016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业(yè)链(liàn)中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化(huà)转型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 几近是什么意思，几近什么意思拼音高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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