多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块佛教肉莲是什么细分(fēn)领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI佛教肉莲是什么主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要(yào)大(dà)量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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