大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要(yào)克服(fú)不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善性住房(fáng)需(xū)求的(de)支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两(liǎ12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程ng)架(jià)无(wú)人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持(chí)续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原(yuán)油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是(shì)去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判(pàn)新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了(le)长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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