当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510074517664.png">

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(x乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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