上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交(jiāo)易日(rì)低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只(zhǐ)因正股退市而(ér)强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)被终止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退(tuì)市(shì)整理期，引发(fā)投资者(zhě)对可转债信(xìn)用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资(zī)者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退(tuì)市的(de)情况，也未发生(shēng)过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特转债等的(de)退市，零违约历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数上市(shì)公(gōng)司是因经营(yíng)不善导致(zhì)退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回的(de)可能性较大(dà)。而如(rú)果启动破产重整，公(gōng)司发行的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)划(huà)归为(wèi)普(pǔ)通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存(cún)在很大不(bù)确(què)定性。

　　接甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写(jiē)连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)，投(tóu)资者蓦(mò)然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早(zǎo甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写)已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的(de)，其发行的可(kě)转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市(shì)股(gǔ)为锚的(de)可转债(zhài)也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者要改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及(jí)发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标的(de)，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估(gū)值合理且随(suí)市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确(què)预(yù)期。比如，可进一(yī)步明(míng)确(què)可(kě)转债在退市后是否仍(réng)存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于(yú)信用资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回(huí)售条款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册(cè)制(zhì)下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化(huà)。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了，一(yī)些(xiē)规则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还(hái)需顺时应势甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写，调整包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配(pèi)套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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