大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形势一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的(de)时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的(de)经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的(de)事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及(jí)背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第(dì)五(wǔ)次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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