北京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的(de)业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持(chí)有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很(hěn)多领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者(zhě)会变(biàn)化，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做(zuò)投资(zī)或商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗(kè)希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的(de)运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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