国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息预期的(de)修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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