5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访(fǎng)了(le)招商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金、德邦基金等公募(mù)基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同时本次(cì)降息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四大(dà)国(guó)有银(yín)行为何下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在(zài)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息差的(de)重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限有利(lì)于(yú)对公客(kè)户留存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，实(shí)体经(jīng)济综(zōng)合(hé)融资(zī)成本(běn)不断(duàn)下降，银(yín)行(xíng)资(zī)产端收益下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利(lì)润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供需关(guān)系发(fā)生(shēng)了(le)变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活期存款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协定(dìng)存(cún)款与通知存(cún)款自律上限下调也(yě)是要将存款产品线的(de)调整进行统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻底取消。存款利率(lǜ)定价(jià)方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的(de)激励为主引(yǐn)入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的(de)进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波(bō)折。目前居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业(yè)银行(xíng)的活期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银行(xíng)存款利率调(diào)降的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在(zài)活期和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必(bì)要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银(yín)行整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)同(tóng)比多(duō)增(zēng)幅度(dù)较大。在(zài)这(zhè)种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下(xià)调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急。中小银行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍是(shì)由(yóu)实体经济资(zī)金(jīn)供需决定的(de)，而(ér)央行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一方(fāng)面(miàn)也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍(réng)面临内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经济(jì)所需的一定(dìng)的(de)资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续(xù)需(xū)要财(cái)政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继(jì)续激活(huó)内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调(diào)整(zhěng)政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍(réng)维持低位，后续是否进一(yī)步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍(réng)存(cún)在，而是否进(jìn)一步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银(yín)行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为(wèi)合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存(cún)款利率。我们(men)认为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)进而保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期国债利(lì)率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加(jiā)息周期(qī)基本(běn)结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧明(míng)显，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽(lǎn)储(chǔ)压(yā)力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下(xià)调存款定(dìng)价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利(lì)率。另一方面，由于此前(qián)经济下行(xíng)影响，投资(zī)者(zhě)悲(bēi)观预期被放大，大量资金(jīn)集中在(zài)银行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端(duān)让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下(xià)调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定(dìng)存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份(fèn)行(xíng)及国(guó)有大行影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市(shì)场降(jiàng)息预期升温，但大概(gài)率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客(kè)户在商业(yè)银行的(de)活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客户看齐(qí)，一方面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降(jiàng)腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码低了(le)银(yín)行负债成本，目(mù)前上市银行协(xié)定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行对公(gōng)活(huó)期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一(yī)步打开了资(zī)产端收益率(lǜ)下行(xíng)的(de)空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否还(hái)有(yǒu)进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行使得(dé)商业银行(xíng)净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒(dào)逼存(cún)款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步(bù)调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策(cè)导(dǎo)向下贷(dài)款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统(tǒn腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码g)计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份(fèn)额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存(cún)量存(cún)款平(píng)均(jūn)成本率基本(běn)持平(píng)。贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期，有利于降低(dī)全社(shè)会无风险收益(yì)率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化(huà)，活(huó)期(qī)存款占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付(fù)息(xī)率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了银(yín)行息(xī)差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业(yè)存(cún)款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流(liú)动性(xìng)继(jì)续进入债(zhài)市(shì)，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期信用债利(lì)率仍有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济(jì)复(fù)苏较(jiào)强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入(rù)股市(shì)，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率降低(dī)有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更有力(lì)支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短债基(jī)金(jīn)以及其(qí)他固(gù)收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部分的(de)银行(xíng)理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低(dī)和(hé)风险偏(piān)好适中投(tóu)资(zī)者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从信用利差(chà)，都(dōu)回到了较低(dī)历(lì)史(shǐ)分位数(shù)水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍(réng)未改变，但一(yī)致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场进(jìn)一(yī)步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能(néng)会放(fàng)大(dà)市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者(zhě)来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型(xíng)的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择(zé)久期(qī)短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频(pín)数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步(bù)强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在(zài)当前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投(tóu)资(zī)者而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可(kě)以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给(gěi)少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能(néng)力的人(rén)士(shì)可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在评估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行现金管理类产品等风险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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