5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低(dī)。不过，虽然(rán)多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续(xù)增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士(shì)对(duì)此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)。其中(zhōng)，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回(huí)调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内(nèi)收市(shì)新(xīn)低(dī)；而整体看(吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)仍存(cún)韧性(xìng)，美国债(zhài)务(wù)上限到(dào)期带来(lái)的(de)债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域(yù)上市公司(sī)，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制造设(shè)备管制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内科技领(lǐng)域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为(wèi)，港(gǎng)股近期(qī)波(bō)动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资(zī)金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高(gāo)的(de)预(yù)期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场对于(yú)国内经济复(fù)苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会(huì)发(fā)生的，在这个过(guò)程中的波折就对(duì)应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善(shàn)，结(jié)合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回调较(jiào)多的(de)细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未(wèi)来(吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌lái)市(shì)场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先(xiān)，人(rén)工(gōng)智能(néng)有望(wàng)成为全(quán)球(qiú)投资的(de)主线，推动(dòng)了(le)中(zhōng)美股市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域(yù)长期具(jù)备相(xiāng)对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价(jià)值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济(jì)总(zǒng)量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压(yā)和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一(yī)情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们(men)可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的(de)走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步(bù)强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个股的(de)性价比与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股市场具备一(yī)定的投资(zī)性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可(kě)能大(dà)概(gài)率是(shì)一波三(sān)折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动(dòng)性角度来(lái)看，美联(lián)储暂停(tíng)加息(xī)虽(suī)在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于(yú)其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低(dī)布局，更多(duō)可以(yǐ)采取基(jī)金定投的方式投资于港股市场。

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