近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节(jié威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家)前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎ威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家o)示，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于(yú)白银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金(jīn)银比价的(de)相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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