如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法上(shàng)市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力(lì)表现的(de)最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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