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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(shàng)，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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