A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根(gē一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克n)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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