财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语x;'>yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语越(yuè)）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山(shān)山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一(yī)步(bù)提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全(quán)年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落(luò)地生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动(dòng)整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带(dài)动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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