如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业(yè)在(zài)意识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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