当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nè未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思i)商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的(de)产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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