在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事(shì)业和(hé)基本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在(zài)股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本(běn)财报季(jì)的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也(yě)预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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