近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价(jià)的(de)承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内(nèi)外焦煤价已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后(pèi)合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨(zhǎng)。

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