近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美(měi)豆(dòu行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思)等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思同时也(yě)需(xū)关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比价的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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