大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处(chù)于(yú)全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复(fù)苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内政策(cè)驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济(jì)指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间月的迷(mí)雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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