金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登(dē武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义ng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一只实(shí)现资(zī)本上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释(shì)称(chēng)大部分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化(huà)，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的(de)价(jià)位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以待。

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