如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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