北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要(yào)上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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