用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进(jìn)展明(míng)显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利(lì)下滑。与此对应的(de)是，2020年(nián)以(yǐ)来(lái)公(gōng)司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利同(tóng)步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

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　　上市23年来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第(dì)一季(jì)度报告，一季(jì)度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下(xià)净(jìng)利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价就总体上呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年(nián)股价大跌前，用(yòng)友网络在(zài)股价相对高(gāo)点进行了定增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果(guǒ)，增发(fā)数(shù)量约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增，投(tóu)入资(zī)金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净(jìng)利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的(de)股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持(chí)股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十大(dà)股东，在此期间，其(qí)减持(chí)数(shù)量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数(shù)智(zhì)化(huà)。

　　具(jù)体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务(wù)业(yè)务，引领中(zhōng)国企(qǐ)业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和运营全球(qiú)领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正式发(fā)布了完全基于互联网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域(yù)云上(shàng)线(xiàn)运(yùn)营(yíng)、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底座(zuò)和服(fú)务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年的规(guī)模(mó)研(yán)发和持续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百分点(diǎn)，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩(kuò)大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友却还(hái)是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业(yè)软(ruǎn)件发展(zhǎn)白(bái)皮(pí)书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其(qí)中用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在4月(yuè)启用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重不足，也反应了(le)其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同时，净(jìng)利润也在(zài)同时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏(tà)步不(bù)前，净(jìng)利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严(yán)重缩水。

　　用(yòng)友网络(luò)董事(shì)长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还(hái)是有很大的提升(shēng)空间。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且(qiě)长。

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