银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅(fú)一度扩(kuò)大(dà)至超(chāo)过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度(dù)跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期以来，第一(yī)共(gòng)和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目前可(kě)能(néng)的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道(dào)联邦存款保险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和银(yín)行找(zhǎo)到(dào)买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济(jì)数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级，将限制(zhì)第一共和银行从美(měi)联(lián)储取得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水

　　宏观层面风(fēng)险不断，让(ràng)美(měi)联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是(shì)仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概(gài)率(lǜ)还是(shì)维持加息的(de)大(dà)方(fāng)向，只不过加息力度会(huì)维持25个基(jī)点，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门(mén)资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美(měi)联储加息(xī)的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并(bìng)不(bù)会因经(jīng)济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发(fā)银行股大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于当前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭(xù)初(chū)同样(yàng)认为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市(shì)场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者(zhě)非金融(róng)企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来(lái)的(de)最(zuì)高水平进一步(bù)回(huí)落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们(men)也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认(rèn)为，美联(lián)储和(hé)其他央行将在加(jiā)息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其(qí)他央行的(de)政(zhèng)策制定(dìng)者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能(néng)不得(dé)不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还(hái)是维(wéi)持正增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵(guì)金(jīn)属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来(lái)并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的下降和最近的美国居民部(bù)门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边(biān)际上会有恶(è)化(huà)也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的(de)去杠杆(gān)，本身资(zī)产负(fù)债处于一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化(huà)，即便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着(zhe)美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加(jiā)息结束到(dào)降息之间(jiān)就是(shì)一(yī)个容易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避(bì)险情(qíng)绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和前(qián)几年(nián)有所不同(tóng)，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出(chū)现单(dān)边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合(hé)适(shì)的操作思路应该是“在下跌(diē)时不(bù)过(guò)分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一(yī)是临(lín)近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位(wèi)，市(shì)场表现出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面临(lín)国内五一假期，资金提前流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银(yín)行业和全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温(wēn)又会使得加息(xī)预期(qī)降低。加(jiā)息(xī)预期降低(dī)后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续(xù)预(yù)测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期货有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求(qiú)修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了(le)锌的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需(xū)求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材(cái)加(jiā)工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持(chí)续(xù)去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工(gōng)企业订单难(nán)以为继(jì)，且(qiě)产成品库存(cún)较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工透(tòu)支了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不支(zhī)持价格(gé)高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不(bù)确定性(xìng)风险，价格出现回调(diào)并不意(yì)外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回落也是近段时(shí)间对利(lì)空因素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最(zuì)近(jìn)几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一(yī)旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买盘(pán)又(yòu)会出(chū)现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认(rèn)为加(jiā)息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水们要(yào)警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期(qī)的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整个(gè)周期(qī)是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可(kě)以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认(rèn)为，其(qí)对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可(kě)关注供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节点突发未知(zhī)的(de)风险事件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了价(jià)格短线的波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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