国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越(yuè)多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì长征有多长公里 红军长征一共用了几年)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国(guó)白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据(jù)显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向(x长征有多长公里 红军长征一共用了几年iàng)期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点阵图(tú)和(hé)经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落(luò)地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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