射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到20世界上女性最开放的是哪个国家28年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损世界上女性最开放的是哪个国家(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部世界上女性最开放的是哪个国家机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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