5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)部分银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关于调(diào)整协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下(xià)调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基(jī)金(jīn)研(yán)究部首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经(jīng)理助理(lǐ)兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去(qù)年9月(yuè)下调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存(cún)款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向know过去分词是什么写，know过去分词是什么词(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导较弱，下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融(róng)资成本(běn)不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下(xià)降较为明显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存(cún)款市场供需关系发生了(le)变化(huà)，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于(yú)活期(qī)与定期存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活期存款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协(xié)定存(cún)款与通知存(cún)款自(zì)律上限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的(de)调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升(shēng)银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行(xíng)宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则(zé)为下(xià)限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下(xià)降，主要(yào)是(shì)大(dà)行(xíng)和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩(chéng)罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利(lì)率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复(fù)存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调(diào)整存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本压(yā)力(lì)；另一方(fāng)面(miàn)，有利于(yú)引导超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存(cún)款的利率(lǜ)调整，当下有必要一(yī)次性调(diào)整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的(de)有效(xiào)性。银行一(yī)季(jì)度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份(fèn)社(shè)融(róng)数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要(yào)进一(yī)步观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息(xī)差压力(lì)增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集(jí)中在(zài)银行领域。以(yǐ)地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质(zhì)较好的发(fā)债主体(tǐ)，其(qí)信用债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济(jì)资金供需(xū)决定的(de)，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着(zhe)政策意愿强调信(xìn)号意义的(de)作(zuò)用。今年是真正疫后复(fù)苏的(de)第一(yī)年，我们仍面临内生(shēng)动力不强(qiáng)需求(qiú)不(bù)足(zú)的情况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以(yǐ)及结(jié)构(gòu)性货币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综(zōng)合(hé)融资(zī)成(chéng)本，后续需(xū)要(yào)财(cái)政政策产业政策(cè)等配套政策继(jì)续激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维(wéi)持低(dī)位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调要(yào)看实体(tǐ)经济复(fù)苏的情(qíng)况。银行负(fù)债端，存款基准利率(lǜ)下(xià)调的(de)概率不(bù)大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民(mín)银(yín)行(xíng)指导利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)了存(cún)款利率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的(de)债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利(lì)率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情(qíng)况作为合(hé)格审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维(wéi)持低位或(huò)继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社(shè)会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边(biān)际弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息(xī)预期(qī)被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型(xíng)商业银行和股份制商业银行的(de)定(dìng)期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加(jiā)剧(jù)明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银(yín)行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调(diào)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被(bèi)放大，大量(liàng)资金集中在(zài)银行(xíng)存款(kuǎn)端，此次存款利率(lǜ)下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对(duì)公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居(jū)民的(de)短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小银行的(de)协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及(jí)国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客(kè)户(hù)看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协(xié)定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一(yī)方面可(kě)以限制(zhì)高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负(fù)债端成本的(de)下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能力(lì)增强，进一步打开了资(zī)产端收益(yì)率下(xià)行(xíng)的空间(jiān)，或带动债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来(lái)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)是否还有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的非对(duì)称下行使得商(shāng)业(yè)银(yín)行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月(yuè)金融(róng)机构人(rén)民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存(cún)款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额(é)考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社(shè)会无风险收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势(shì)和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期(qī)存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息(xī)率有所抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行(xíng)息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继(jì)续(xù)进(jìn)入债(zhài)市，中短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)，特(tè)别是中短期信(xìn)用(yòng)债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于(yú)压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货币(bì)政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利(lì)率下(xià)调(diào)并不(bù)等于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前(qián)利率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应(yīng)该如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：普通投(tóu)资者的投资(zī)工具应该(gāi)兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及know过去分词是什么写，know过去分词是什么词安全性。在(zài)存(cún)款利(lì)率下降的背景下(xià)，短债基金(jīn)以及其他(tā)固收(shōu)类基金(jīn)在具一(yī)定流动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低(dī)和风险偏好适中(zhōng)投(tóu)资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信(xìn)用利差(chà)，都(dōu)回到(dào)了(le)较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然债市多(duō)头环境(jìng)仍(réng)未(wèi)改变(biàn)，但一致预(yù)期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存(cún)量博弈(yì)交易下(xià)也可能会(huì)放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择(zé)防(fáng)守(shǒu)类型的产品，规避市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力(lì)预期下(xià)降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期(qī)进一(yī)步(bù)强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具(jù)备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以(yǐ)选择把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业(yè)的人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士(shì)可通过(guò)理财和投资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件是做(zuò)好(hǎo)风控(kòng)，选(xuǎn)择(zé)适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑公募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等(děng)风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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