昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率升到(dào)原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过(guò)10个基(jī)点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走(zǒu)，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共(gòng)和党人(rén)将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急(jí)措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高(gāo)的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收(shōu)紧货币(bì)政策(cè)方面已取得长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力大力(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联(lián)储有能力(lì)观察(chá)更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的(de)观(guān)点及其能实(shí)现的程(chéng)度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一(yī)步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货(huò)持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加(jiā)，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的(de)局(jú)面(miàn)下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得(dé)到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出(chū)现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格(gé)趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的(de)则是(shì)中下(xià)游的(de)备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端需求(qiú)变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单(dān)数量(liàng)也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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