财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yu诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗è)8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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