当前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并(bìng)进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时p>

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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