国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和(hé)流(liú)动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基(jī)础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的(de)应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍威(wēi茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续(xù)货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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