核(hé)心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确(què)定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值处(chù)于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率(lǜ)较高(gāo)的(de)股(gǔ)票并长期持(chí)有的投资策(cè)略(lüè)。高股(gǔ)息率一方面意(yì)味着公司有较高的股(gǔ)利支(zhī)付率，投资者每年可(kě)以获得较高的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益(yì)，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的成本相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，高股息(xī)策略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防御性更强(qiáng)。从当前宏观唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星经济的角度来看(kàn)，疫(yì)情(qíng)三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的(de)不(bù)确(què)定(dìng)性；从(cóng)大(dà)类资产的投资收益来(lái)看，目前可投资的(de)资产不多，收(shōu)益率在下行(xíng)。因此以银行板块(kuài)为代(dài)表的高股息(xī)策略有(yǒu)望取得(dé)相对不错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满足以下(xià)几个(gè)条件：1）在分(fēn)子(zi)部分也就是股息端需要有一贯(guàn)较高而(ér)且稳(wěn)定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息(xī)的前提(tí)就是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因此安(ān)全边际(jì)比较高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进(jìn)一步(bù)提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行(xíng)过去三年的(de)现金分红率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次(cì)是股份行和城(chéng)商行，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行高分红的背后(hòu)也(yě)离不开(kāi)经营业(yè)绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定(dìng)价的情况下能够(gòu)保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡(gòng)献利(lì)润释放。预计随(suí)着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和理(lǐ)财(cái)资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银(yín)行不良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个(gè)板块(kuài)中最低(dī)的。而(ér)从2010年(nián)到现在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行板块的配(pèi)置(zhì)安全(quán)边际(jì)和(hé)性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的(de)分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从(cóng)去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例(lì)唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星和今年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星中(zhōng)泰证券研(yán)究(jiū)所研(yán)究报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢(yì)价(jià)》

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