本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bi印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有é)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联(lián)储利率观测器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dā印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有ng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归(g印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有uī)市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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