国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公(gōn兰州女人为什么戴头巾g)布(bù)的(de)数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一(yī兰州女人为什么戴头巾)季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金(jīn)银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局(jú)。

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