本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概(gài)股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的(d警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗e)互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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