昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门(mén)会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加(jiā)速(sù)跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和(hé)党(dǎng)人将于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余(yú)额(é)截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议(yì)暂不(bù)加(jiā)息，而且银行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调(diào)季度(dù)经济预测的准确度(dù)通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化(huà)分析(xī)师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面(miàn)下，玻(bō)璃的(de)价格(gé)跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验(yàn)证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月(yuè)合(hé)约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kà牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质n)，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏(sū)不(bù)及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)示(shì)，纯(chún)碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待(dài)下游的(de)原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下(xià)游(yóu)以消耗(hào)前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两(liǎng)个(gè)指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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