近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也(yě)几乎(hū)是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放(fàng蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过(guò)焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)进(jìn)口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估(gū)值回(huí)升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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