A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在(z抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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