来源(yuán)：梁(liáng)中华(huá)宏观研究(jiū)

　　·概 要 ·

　　美联(lián)储如(rú)期加(jiā)息25BP，并按计划缩(suō)表。坚(jiān)持加(jiā)息(xī)的关键仍是通胀压力(lì)太大。

　　本次美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明较3月(yuè)有何变化(huà)？第一(yī)，重申(shēn)经济依然稳健，表(biǎo)述修(xiū)改为(wèi)“一季度经(jīng)济(jì)温和增长，就业强劲，失业率在(zài)低(dī)位”。第二，重(zhòng)申(shēn)美国银行稳(wěn)健，明确银行风险导致家(jiā)庭和企业(yè)信贷的收紧(jǐn)。第(dì)三，重申通胀(zhàng)压力，“通货膨(péng)胀仍然很高，委员会(huì)仍(réng)然(rán)高度关注(zhù)通货膨(péng)胀风(fēng)险”。第四，修改货币政策表述(shù)，重申“委(wěi)员会评估货币政策的滞(zhì)后(hòu)影响”，删除“委员会预(yù)计(jì)一(yī)些额外(wài)的政策紧缩(suō)可能是(shì)适当的”。

　　鲍威尔有何(hé)表态(tài)？关于经济，认为经济可能(néng)面临来自紧缩信贷的阻力，其影(yǐng)响(xiǎng)还需要(yào)时间(jiān)来体现；预计(jì)美国经(jīng)济温和增长(zhǎng)，有可能避免衰(shuāi)退(tuì)，或者是温和衰退。关于加(jiā)息，本次加息依然是共识；认为原则上不需要(yào)利率提高那么高，正在(zài)评估是否达到限制性(xìng)水平，认为或已经达到（或已经接近达到）。关于降息(xī)，强调(diào)劳动力市(shì)场在走弱，但依(yī)然强劲，薪资水平仍高；通胀有所缓和，但依(yī)然高企，远高于目标，降低通胀仍需(xū)较长时间，当前降息并不(bù)合适。关于银行和债务(wù)上限(xiàn)，强调地(dì)区(qū)性银行发挥非(fēi)常重要的作用，不希望大(dà)型银(yín)行进行大规模收购(gòu)，银行业总体上有所改善(shàn)，美国银行系统(tǒng)健康且具(jù)有弹性。强调应(yīng)及时提高债务上限(xiàn)。

　　1

　　如(rú)期加息(xī)25BP

　　如期(qī)加(jiā)息25BP。2023年5月3日(rì)，美联储5月FOMC会议决定加息25BP，上调联(lián)邦基金利率区间(jiān)至5.0％-5.25％，利率回升至(zhì)2006年6月(yuè)以来的高点(diǎn)。此(cǐ)外，上调准(zhǔn)备金余额利率（IORB）至5.15％，上调(diào)隔夜逆回购(gòu)利率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调主要信(xìn)贷利率至5.25％，上调隔夜回购(gòu)利率至5.25％。

　　按计划缩(suō)表(biǎo)，美联(lián)储将继续(xù)减持美国国债、机(jī)构(gòu)债务(wù)和(hé)机构(gòu)抵押贷款支(zhī)持证券，上(shàng)限(xiàn)为950亿美元(yuán)（600亿美元(yuán)国债(zhài)和350亿(yì)美元MBS）。

　　我们认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)坚持(chí)加息的关键仍在于通胀压力较大。例如，3月美国(guó)核心通胀(zhàng)季调环比(bǐ)仍在0.4％的(de)高位，且(qiě)已经连续4个月处(chù)于(yú)高(gāo)位；核(hé)心通胀年化同比也仍(réng)在4.9％，边际(jì)上并(bìng)没有明显(xiǎn)降(jiàng)温。本轮加(jiā)息是80年代以来(lái)最快的一次，10次便(biàn)累计加息500BP。

　　2

　　加息或将(jiāng)结束

　　从(cóng)声明来(lái)看，与(yǔ)2023年3月相(xiāng)比(bǐ)有哪些(xiē)变化？

　　关(guān)于经济方面，重(zhòng)申经济依然稳健。不过表述修改(gǎi)为“1季度经(jīng)济活动以适度(dù)的速度增长(zhǎng)，最近(jìn)几个月(yuè)就业增长强劲，失业率保(bǎo)持在(zài)低位”。

　　关于通胀方面，重申通胀压力(lì)。“通货膨胀仍然很高”、“委员(yuán)会仍然高度关(guān)注(zhù)通(tōng)货膨胀(zhàng)风(fēng)险”、“致力于恢复(fù)2％的通胀目标”。

　　关于加息方面，或将停(tíng)止加息(xī)。重申(shēn)委员会将评估货币政(zhèng)策的(de)滞后影响(xiǎng)，“在确定额(é)外的政策紧缩在(zài)多大(dà)程度上适合于随着时间的推移将通货膨(péng)胀率恢复到2％时，委(wěi)员会将考(kǎo)虑货币(bì)政策的(de)累积紧缩，货(huò)币政(zhèng)策(cè)影响(xiǎng)经济(jì)活动和通货膨胀的滞后，以及经济和(hé)金融发(fā)展(zhǎn)”。重(zhòng)点是删(shān)除(chú)了“委员会预计(jì)，一些额外(wài)的政策紧(jǐn)缩可(kě)能(néng)是适当的，以(yǐ)实现一种货币(bì)政策立(lì)场”，表明美联储(chǔ)加息(xī)或将结(jié)束。

　　关于银行风险(xiǎn)，重(zhòng)申美国银行(xíng)稳(wěn)健。“美(měi)国银行体系稳健且富(fù)有弹(dàn)性”；明确(què)银行(xíng)风险导致了家(jiā)庭(tíng)和企(qǐ)业信(xìn)卅是什么意思，卅是什么意思,读音贷的收紧（上一次表(biǎo)述为“可能”），重申(shēn)这对(duì)经济、就业和通胀的影响存在不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)，“家庭和企业信贷条(tiáo)件收紧可能(néng)会(huì)拖累经济(jì)活(huó)动(dòng)、就业(yè)和通胀，这(zhè)些影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何(hé)表(biǎo)态？

　卅是什么意思，卅是什么意思,读音　关于(yú)经济，仍(réng)期待“软着陆(lù)”。美联储主席鲍(bào)威尔认为，经济可能面临来自紧缩信贷的阻力(lì)，其影响(xiǎng)还需要时间来体现(xiàn)（尤其是住房和投资(zī)领域）。不过明确指出，如果美国出现经济衰退，希望是温和的(de)；强调，美(měi)国可能(néng)会出(chū)现轻微(wēi)的经济衰(shuāi)退。

　　关(guān)于加息，或已经达到限(xiàn)制性水平。美联储在3月议息会议时，就已经(jīng)在讨论停(tíng)止加息(xī)的问题(tí)；不过，鲍威(wēi)尔指出本(běn)次(cì)加息依然(rán)是(shì)共识，所有人全(quán)票通过，一些政策(cè)制(zhì)定者谈(tán)到停(tíng)止加(jiā)息，但不是本次会议。

　　对于未来利(lì)率(lǜ)终点的问(wèn)题，鲍威(wēi)尔认为原则(zé)上不需要利率(lǜ)提高那么高(gāo)，正(zhèng)在(zài)评估是否(fǒu)达到(dào)限制性水平(píng)，认为或已经达到了限制性水平（或(huò)已经接近达到(dào)），也就(jiù)意味着也(yě)许可以暂停加息了(le)。后续政策(cè)变(biàn)化的关键仍是审视数据(jù)，尤(yóu)其是通胀。

　　关于(yú)降(jiàng)息，当前(qián)并不(bù)合适。鲍威尔(ěr)强调，美国(guó)劳动(dòng)力市场在走弱，但(dàn)依然强劲，失业率(lǜ)仍在(zài)低(dī)位，薪资水(shuǐ)平仍高，高(gāo)于2％的通(tōng)胀水平。整体(tǐ)通胀有所缓和，但依然高企，远(yuǎn)高于目标(biāo)水(shuǐ)平，降(jiàng)低(dī)通胀(zhàng)仍(réng)需(xū)较(jiào)长时间，当前降(jiàng)息并不合适。

　　关(guān)于(yú)银行风险，鲍威尔强调地区性银(yín)行(xíng)发挥非常重要(yào)的作用，不(bù)希望大型(xíng)银行进行大规模收购(gòu)，银行业总(zǒng)体上有所(suǒ)改善(shàn)，美国银行系统健康且具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性。银(yín)行危机的影(yǐng)响程度目前尚不确定。

　　关(guān)于债务上(shàng)限(xiàn)风险，鲍威尔强调(diào)应及时提高(gāo)债务上限(xiàn)，如果没有达成债务协议(yì)，经济后果“高度不确定”。此前，美(měi)国财政部(bù)长耶伦也强调(diào)，如果国会不(bù)尽早采取行动(dòng)提高债务(wù)上限，美国可能(néng)最早于6月1日出(chū)现债务违约。

　　由于(yú)美(měi)联(lián)邦政府(fǔ)触及31.4万亿(yì)美元的法(fǎ)定举债上(shàng)限(xiàn)，美国财政部于今年1月宣(xuān)布(bù)采取特别措施，避免联邦政府发生债务(wù)违(wéi)约。美国国会预算办公(gōng)室5月1日(rì)发布的最新报告(gào)显示，美国在6月初耗尽资金的风险较之前更高。

　　往前看(kàn)，美国银行风险演(yǎn)变成系统(tǒng)性风(fēng)险的概(gài)率或有(yǒu)限，但(dàn)中小银行破产或依然会出现(xiàn)。目前市场(chǎng)依(yī)然预期美联储6-7月维持利(lì)率水(shuǐ)平(píng)不变，9月开始降(jiàng)息（概率达70％），年内至少降息50BP（概率达(dá)90％）。我们认为，美国(guó)经济虽在下滑，但(dàn)依然有(yǒu)韧性(xìng)；美国通(tōng)胀压力仍大，年内(nèi)降息概率或较低。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 卅是什么意思，卅是什么意思,读音